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    融資緊縮下環保企業“各顯神通” 運營能力重要性愈發凸顯

    “股債雙殺時有發生,昔日明星環保企業風光難續。對于環保行業而言,本該沐浴溫暖的時節卻只能在料峭的寒氣里等待春的到來。嚴峻的形勢下,環保企業該如何掙扎出“泥潭”?而那”

    文章摘要
      2018年,環保產業遭遇危機。環保強監管下,政策執行的利好并沒有帶動環保市場需求的穩步釋放,環保企業融資緊縮,成本急升。據統計,2018年,A股環保板塊總市值縮水大約45%,68家環保上市企業半數利潤下跌,股債雙殺時有發生,昔日明星環保企業風光難續。對于環保行業而言,本該沐浴溫暖的時節卻只能在料峭的寒氣里等待春的到來。嚴峻的形勢下,環保企業該如何掙扎出“泥潭”?而那些未沾“泥濘”依舊堅挺的環保企業又是如何做到的?
      “寒冬”下“國企+民企”組合頻現行業或將重新“洗牌”
      環保行業作為高度依賴資金的投資驅動型行業,在偏緊的融資環境和監管環境下,再融資難度急劇上升,現金流成為制約環保企業持續經營的關鍵因素。對外部融資環境較敏感的環保企業受到的影響較大,資金鏈斷裂的風險較高。
      2018年下半年,國務院、央行、證監會頻頻發聲,試圖通過紓解股權質押風險、推動并購重組、放開配套融資等手段解決企業融資難問題,并緩解信用風險。
      在此背景下,資金充足且政治導向正確的國資企業成為“香餑餑”,債務問題嚴重的環保企業紛紛尋求國資庇護“過冬”,一批國資陸續向部分受困企業伸出援手。據北極星環保網不完全統計,自2018年5月至2019年1月,上市公司層面,國資入股環保民企案例共有12個,這些民營企業或選擇轉讓控制權,或選擇與國資合作。
      那么,這么多環保公司引入國資,只是為了解決錢的問題嗎?在首創股份市場發展部總經理趙亮看來,國企與民企的合作多數可以分為兩類,一是被動合作,即民營企業遇到了融資瓶頸,如果不跟國資合作,處境將會非常困難;二是主動合作,主要考慮的是共同的展。趙亮表示,民營企業因其天生的基因關系,在創新上更有活力,在這樣的條件下國企和民企合作能夠實現能力上的互補,增強競爭力,攜手發展。
      在行業人士看來,這一輪易主潮,意味著行業洗牌期的到來,中泰證券分析認為,國資入場后,環保市場的格局或許會有所改變,但后續如何演變,還需觀察國資入場后企業的整合情況。
      所以目前來看,雖然國資馳援可以解決一時資金問題,但環保行業BOT模式前期需墊資、投資高、對外部資金依賴大、盈利困境等問題仍未得到根本解決。另尋環保產業市場化出路才是關鍵。
      環保工程企業優勢“難以為繼”運營類崛起正當時
      不少身處困境的企業都曾是環保行業中的佼佼者,卻都在攻城略地中迷失了方向。不進則退的思維定式下已經踩不住剎車。重資產的工程業績意味著更多的項目,更高的市值,卻也可能導致資金鏈極度緊張,一旦有風吹草動,資本逃離,企業就進退維谷。由此,輕重資產在不同時期的配比,企業的價值觀和戰略方向成了今日得失的重要原因。
      梳理環保上市公司年報數據我們發現,虧損企業中以工程類居多。環保工程類公司由于商業模式的問題,具有墊資的特性且回款周期長,需要不斷融資投資開拓新項目,以維持業績的高增長。在銀行融資成本提升和發債難度加大的情形下,工程類公司獲取“便宜”資金更加困難,直接影響上市公司業務的開展,甚至要面臨公司資金流斷裂的風險。而這同時也意味著,在信用緊縮的大背景下,具有資產利潤穩定、自我造血能力強的環保運營類企業優勢將會突顯,重視環保運營的環境治理綜合服務商也會逆市而上。
      在談到技術創新和運營能力的重要性時,首創股份市場發展部總經理趙亮表示:“環保產業發展到現在需要有兩個回歸,一個是由投資和建設向技術和運營回歸,另一個是由治理向可持續發展、能源資源的再生循環回歸。因為環境產業核心是服務業,污染核心治理和資源化設施能不能常態、高效、可持續地運營就尤為關鍵。因此,產業無論如何發展,最終都要回歸價值。
      “另一方面,從治理角度來看,環保企業的發展空間會受到一定的制約。但是,如果別人看到的是廢物,而我們看到的是資源,那行業就不一樣了。比如說,廢水可以制備再生水回用,甚至回用于高品質高要求的專業制造領域,廢水中的熱能、磷、氮等都可以利用。在固廢領域,生物柴油、沼氣利用和焚燒發電等都可以帶來很多資源能源回收,這樣的發展會更加持續。”
      也正是受益于公司的“卓越運營4+1管理體系”,首創股份在行業“入冬”之時依舊業績亮眼,2018年財報顯示,首創股份營收首破百億、凈賺超7億,迎來了上市以來的最好成績。不僅如此,去年首創股份經營活動產生的現金流量凈額達32.95億元,同比增長32.37%,5年復合增長率76.19%,呈現遠超行業增速的強勁發展勢頭,成為同業類公司全國第一。
      政策支持加碼環保產業迎新一輪發展周期
      環保企業在壓力下紛紛使出渾身解數,尋求突破。與此同時,財政支持加碼、政策利好也為環保行業的發展帶來新的機遇。業內認為,伴隨著污染防治攻堅戰的持續推進,以及融資環境轉好、PPP項目規范化運行、綠色債券發行持續升溫、回款質量改善和多項環境經濟政策的落地,2019年,環保產業有望進入新一輪發展周期。
      在今年的政府工作報告中,李克強總理表示:加強污染防治和生態建設,大力推動綠色發展。綠色發展是構建現代化經濟體系的必然要求,是解決污染問題的根本之策。要改革完善相關制度,協同推動高質量發展與生態環境保護。3月20日,國務院常務會議還決定從今年1月1日至2021年底,對污染防治第三方企業減按15%稅率征收企業所得稅。
      2018年7月,《國家發展改革委關于創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》出臺,《意見》聚焦污水處理、垃圾處理、節水、節能環保等四方面,明確到2020年,我國將基本形成有利于綠色發展的價格機制、價格政策體系,促進資源節約和生態環境成本內部化的作用明顯增強;到2025年,適應綠色發展要求的價格機制更加完善,并落實到全社會各方面各環節。
      2018年8月,生態環境部印發《關于生態環境領域進一步深化“放管服”改革,推動經濟高質量發展的指導意見》,探索用市場手段解決生態環境問題,加快推動環保產業發展,大力發展環境服務業,有效防止污水、垃圾處理設施建設等惡性低價中標,提高環保產業標準化水平。
      此外,工信部、科技部也發布了《國家鼓勵發展的重大環保技術裝備目錄》,引導重大環保技術裝備研發與產業化對接。
      今年3月,財政部印發《關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》,旨在穩定市場預期,提振市場信心,推動PPP事業行穩致遠。
      首創股份董事、總經理楊斌
      首創股份董事、總經理楊斌在4月16日的業績溝通會上也表示,很多針對環保行業的,例如綠色信貸綠色金融、環保行業降稅的措施都已經直接落地,價格機制明確,未來供污水服務單價有望合理提升,今年的經濟形勢和政策形勢對于環保行業都會有極大的改善。
      楊斌稱,環保產業迎來了最好的時代。首創股份已明確三大布局:聚焦京津冀協同發展圈、長江經濟帶和粵港澳灣區重點區域,深耕水環境市場;拓展包括PPP模式、EPC+O模式和技術咨詢及設備集成模式在內的多元服務模式;挖掘“技—投—建—運—研”各環節的內涵價值,實現項目收益的最大化。
      2019年,首創股份將以“生態+”戰略引領“水務、水環境”與“固廢、大氣”治理業務協同發展,綜合布局立體化的環境治理業務。